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News| 浙商證券-紡織服裝行業周報:Lulu庫存去化超預期,品牌服飾動銷向好... | 2023-04-03 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://finance.sina.cn/2023-04-03/detail-imypansp0182329.d.html" 投資要點品牌服飾：港股運動年報披露完畢，3月以來板塊零售增速環比向上，繼續看好中長期成長性明確、估值具備性價比的標的港股運動：安踏特步年報超預期，全年指引樂觀。安踏及特步上周披露年報后港股運動板塊迎來普漲，一方面來自22年業績略超此前市場預期，另一方面來自積極的23年展望，其中安踏體育表示安踏主品牌、FILA預計23年雙位數流水增長，DESCENTE及KOLON則保持30%+流水增速，特步也表示23年流水有望20%+增長，收入則保持雙位數增長，同時兩方都表示了在收入增長、零售折扣修復背景下集團利潤率提升的可能性，進入3月也看到了相較1-2月更為積極的零售增長。運動仍是中長期品牌服飾最景氣賽道，繼續推薦安踏體育、李寧、特步國際。繼續提示波司登機會：波司登1-2月銷售增長強勁，我們預計拉動23331財年收入增速至8%-10%，利潤增速預計在雙位數，同時保持了良好的零售折扣水準及庫存周轉效率；目前公司2324財年PE分別為1815X，24331財年無疫情影響預計收入利潤增速將顯著提振，當前估值水平具備吸引力。A股關注運動時尚、戶外、家紡：品牌服飾3月進入低基數階段，運動、運動時尚、戶外龍頭增速值得期待，繼續推薦運動時尚賽道的比音勒芬、報喜鳥，戶外賽道龍頭、內銷即將進入旺季的牧高笛。同時在其他恢復性增長的龍頭中，當前重點提示受益婚慶、地產需求回暖，同時3月即將迎來換季銷售旺季的家紡賽道龍頭水星家紡、羅萊生活及富安娜。紡織制造：申洲及Lululemon年報披露，對海外下半年需求保持謹慎樂觀，但短期仍建議聚焦內需占比高的細分龍頭申洲本周披露22年報，毛利率如期承壓，對23H2保持謹慎樂觀：申洲22全年收入同比+16.5%至277.8億元，歸母凈利45.6億元，同比+35.3%，符合預期，利潤增長顯著快于收入主要與匯兌收益同比大幅度上升有關。細看盈利情況，22年公司毛利率繼續承壓，同比-2.2pp至22.1%，主要源于1）2022年1月寧波因疫情停產兩周10月寧波閉環管理帶來的生產進度影響；2）22H1全球服裝需求有所下降，因此國內產能利用率未達到100%。雖然因疫情及海外去庫存導致毛利率受損，但公司22年稅前利潤達到52.6億，同比+37.6%，與人民幣貶值帶來的高額匯兌收益有關，如果扣除匯兌收益9.98億，則22年稅前利潤是40.90億，21年同期可比口徑稅前利潤為37.02 關鍵字標籤：婚錄服務 |
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